开源证券：给予海能技能买入评级

  开源证券股份有限公司诸海边近期对海能技能进行研究并发布了研究陈述《北交所公司深度陈述：剖析仪器“小伟人”，需求低谷期坚持高研制投入静待花开》，本陈述对海能技能给出买入评级，当时股价为11.25元。

  海能技能(430476)参控股公司快速扩张产品线，全产业链布局树立竞赛优势公司是专门干试验剖析仪器的国家级“小伟人”企业，已具有海能、新仪、G.A.S.、悟空仪器、海森仪器、白小白6个品牌，包含有机元素剖析系列、样品前处理系列、电化学系列、物理光学系列、气相离子搬迁谱系列、光谱系列、色谱系列、药品查验系列、洗瓶机系列等近百款仪器。此外参股安杰科技、EWG1990两家品牌。科学仪器职业全体商场需求减缩影响叠加高强度费用投进继续，成绩承压较大。咱们下调公司2024-2026年盈余猜测，估计2024-2026年的归母净利润分别为0.36/0.42/0.49亿元，对应EPS分别为0.42/0.50/0.58(原0.55/0.70/0.87)元/股，对应当时股价PE分别为28.9/24.7/20.9倍，可比公司2024PE均值33X，公司多项科学仪器新产品达职业抢先水平，国产代替作业活跃进行，看好公司中长期的开展，坚持“买入”评级。需求低谷期坚持高强度费用投进，短期成绩承压2024Q1-Q3公司营收1.84亿元（-11%）。2021-2023年毛利率分别是66.88%、69.26%、68.14%，销售费用率分别为23.68%、22.66%、24.59%，管理费用率分别为14.18%、19.36%、17.73%，研制费用率分别为13.47%、15.61%、16.19%，净利率分别为20.72%、13.69%、11.16%。2023年完成归母净利润4506.34万元（+1.40%），2024Q1-Q3呈现亏本。近年来公司仍旧坚持着较高费用投入，未来有望经过技能抢先完成竞赛力的提高。到2024年6月30日已累计取得发明专利34项、发明专利33项。有机元素及样品前处理构筑根本盘，布局色谱仪范畴翻开新增长空间有机元素剖析系列及样品前处理系列是公司中心产品，2023年两者创收占比分别为39%、21%，在凯氏定氮仪、微波消解仪范畴牵头或参加起草了多项国家标准及职业标准，具有较强稀缺性。色谱仪：2023年公司色谱仪创收7225.43万元，占比21.18%，最重要的包含高效液相色谱仪（HPLC）与气相色谱-离子搬迁谱联用仪（GC-IMS）两种。2022年全球色谱仪职业商场规模为84.86亿美元，我国色谱仪整体态势是进口大于出口，国内高端色谱仪技能水平相对落后，进口产品均价较高，公司气相色谱-离子搬迁谱联用仪产品性能参数优于同职业主流产品，企业具有宽广的进口代替空间。危险提示：立异受阻危险、需求变弱危险、海外商场开辟危险；其他危险详见倒数第二页标示

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